社論－無利差經營：全球金融業的新一波挑戰
工商時報【主筆室】
八月股災之後，全世界的金融業再度面臨了一個極為困難的挑戰。在歐洲，有德意志銀行第三季提列高達70億美元、相當於新台幣2,270億元的鉅額虧損；在美國，幾家龍頭銀行陸續提列數十億美元的法律訴訟損失，並且再度展開大量裁員計畫；在大陸，具有中國特色的量化寬鬆持續進行，低利率誘使大型企業狂發債券，又埋下了再一次信貸泡沫的地雷。
這是全球金融業者再一次嚴苛的考驗，主因仍然是量化寬鬆、過低的利率造成銀行經營困難。這個問題，台灣的商業銀行已經累積十數年的經驗，2007年之前我們的商業銀行用個人消費信貸、「借錢免利」的現金卡來彌補無利潤的利差，金融海嘯之後則仰賴財富管理的手續費來補南投縣銀行借貸條件洞。相對於台灣商業銀行豐富的「無利差經營」經驗，歐美銀行以及過去享受暴利的大陸商業銀行，卻面臨前所未見的轉型挑戰。
德意志銀行在十月初，比預定的時程提早三個禮拜，發出第三季盈餘警報，將出現62億歐元、約當70億美元的鉅額虧損。這令人想起2008年9月，百年老店雷曼兄弟宣布提列39億美元的虧損，一個禮拜後雷曼兄弟倒閉，而且引爆了席捲全球的金融海嘯。
有了08年金融海嘯慘痛的經驗，各國中央銀行早已提高戒備。實際上德意志銀行的鉅額虧損來自大量會計帳目的商譽損失，金額雖然巨大，卻還不至於引發連鎖倒閉與信貸緊縮。但是，德意志銀行業績下滑的病灶，正是金融海嘯之後的經濟緊縮與量化寬鬆所造成，正因為歐洲央行的零利率政策，造成德意志銀行存放利差劇跌，龐大的資產無法收益，被迫轉向以大量的衍生性金融商品操作來彌補利差收益；過度的金融操作，一方面造成公司盈餘的劇烈擺動，同時也引發操縱市場的非法行為，導致巨額的刑事犯罪罰金與民事賠償。
今年五月，包括德意志銀行在內的多家歐美銀行，與英國、歐元區以及美國的金融監理機構達成認罪和解，賠償對倫敦銀行同業拆放利率市場的不當操控行為，認罪和解金高達60億美元。德意志銀行在繳付鉅額賠償金的同時，也劇烈裁撤與縮編金融交易部門，出售大量的衍生性商品投資組合。為了降低成本，德意志銀行宣布的裁員規模可能高達兩萬三千名員工，佔總員工人數的四分之一。
同樣面臨存放利差劇烈縮減的大陸銀行，也正面臨前所未見的轉型挑戰。從去年11月以來，中國人民銀行已經進行了5次降息與4次降準，八月股災之後的寬鬆水喉開口更大，但是製造業與進出口行業持續緊縮，氾濫的頭寸又無法進入股票市場，泡在巨額爛頭寸中的大陸銀行，只好鼓勵企業發行公司債，根據本報日昨報導，今年10月份就有將近10家大型企業發行公司債，融資金額高達人民幣300億元，單月發行金額超越去年全年的總額；7至9月的第三季，有37家企業發布募集公司債的計畫，預計發行金額總計高達人民幣1,641億元，比第二季暴增三倍。
這些發行公司債的企業，以房地產土地開發公司為主，九月底萬科發行規模人民幣50億元的5年期公司債，利率竟然僅3.5％，僅比同天期的中央政府債券利率3.13％高37點。新一輪的中國式量化寬鬆政策，遇到前所未見的實體經濟下行，造成大陸銀行頭寸氾濫，這些銀行多年來習慣於5％的存放利差，卻在一年之內突然風雲變色，銀行陷入「資產配置恐慌」，就出現了京東「白條ABS」（接近無擔保的房產債券）被搶購一空、萬科公司債比肩國家信用的怪現象。
另外，美國兩家龍頭商業銀行，美國銀行的股價從今年初至今已經下跌13％，剛公布的第二季財報淨利差95億美元，比去年同期的104億美元下滑10％，仰賴裁員等成本撙節（與去年同期相較，單季成本驟減31％）才提高每股淨利。另一家龍頭銀行摩根大通，第三季的交易部門營收大減15％，整體銀行營收減6.9％，商業銀行獲利大跌23％，公司宣布當季員工裁減1,781人來降低成本。
全球利率水準不斷下滑，特別是中國的利率水平正以「高鐵的速度」向下調降；在實體經濟仍然欲振乏力，大宗商品價格跌深、房地產成交日漸萎縮的壓抑下，全世界的銀行正面臨到史無前例的經營挑戰。台灣的商業銀行過去幾年仰賴販售理財商品的手續費收入，今年下半年也遭遇到新興國家匯率崩盤，及大宗商品、高收益債價格大跌的多重壓力，可以說是一場誰也沒有經歷過的全球性大考驗。
在不利的經營環境下，歐美銀行快速降低資產規模，裁撤或縮編交易部門，降低資產曝險的策略，值得台灣的銀行借鏡。金融監管單位也要緊盯銀行，避免在困境中為了虛增獲利而踩進高風險的地雷；銀行的經營者也要降低投資人的預期，採取德意志銀行提早發布盈餘預警的模式，來降低股價波動的風險。保守應對，嚴控風險，正是面對當前局勢最佳的策略。
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/社論-無利差經營-全球金融業的新-波挑戰-215008882--finance.html
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